景氣續亮第七個月藍燈5月綜合判斷分數12分

• 資料來源：現代財經基金會
• 更新日期：2023-06-30

2023年6月24日至6月30日財經要聞分列如後：
1. 景氣續亮第七個月藍燈5月綜合判斷分數12分
　　《本會6月30日訊息》國家發展委員會29日歸納出口、股價、工業生產等9項指標公布景氣報告指出，受到全球景氣走緩、前景不明影響，5月景氣亮出連續第七個月藍燈。
　　雖5月綜合判斷分數升一分至12分，但距離變燈門檻17分（黃藍燈）尚遠，景氣持續盤整。此外，領先指標也是由升轉跌，經回溯修正後連跌兩個月，顯示國內景氣續呈低迷，成長動能仍然偏低。
　　國發會經濟發展處表示，5月資料反映國內景氣續呈低迷，尤其最近一個月以來，國際景氣走勢仍然不明。其中，日本領先指標持平，美歐領先指標持續下滑，其製造業PMI也是續呈緊縮。至於中國大陸領先指標續呈上揚，官方製造業PMI續呈緊縮；不過，財新製造業PMI則是轉呈擴張，顯示主要國家景氣走勢頗為紛歧。
　　國發會指出，台灣是外貿導向的國家，經濟情勢取決出口成長，由於主要國家領先指標及製造業PMI多呈下降，恐將延緩台灣出口復甦；但是，研判景氣仍可望於下半年走出谷底，最遲第四季應該可以復甦。
　　至於本月景氣燈號9項指標，「非農就業人數」表現頗佳，這項指標長期以來幾近鈍化，一直是在藍燈、黃藍燈（個別指標也有燈號），5月升至綠燈，反映疫後消費活絡帶動就業人數成長，是2015年4月以來亮出的首顆綠燈，這個好的表現應該持續，不致短期。
　　另一方面，國發會也公布了景氣領先指標，上月公布領先指標連續六個月上升，本月經回溯修正後，轉為連續兩個月下跌，4月跌0.19%、5月跌0.28%。國發會指出，雖5月股市表現不錯，但全球景氣低迷，實質半導體設備進口，外銷訂單動向指數、建築物開工樓地板面積等項目皆較上月下滑，是領先指標轉為下跌的原因。

2. 兩岸搶灘東南亞競合新態勢
　　《本會6月24日訊息》歷經三年疫情封鎖，過去是台灣對外投資金額及出口占比最多的中國大陸，由於疫後經濟復甦遲緩，加上受到製造業供應鏈外移影響，除了使得台灣對陸投資呈現衰退之外，出口更是因為中國大陸需求持續萎縮，從去年9月起迄今創下「9黑」紀錄。
　　另一方面，則是美中貿易衝突之後，在美國要求加速「去中國化」政策影響下，不但讓全球的製造業被迫進行供應鏈移轉，甚至被迫參與「中國大陸」及「中國大陸之外」的兩個不同平行產業體系之重組，導致台商在營運布局策略上也產生了頗為微妙變化。
　　其中，對中國大陸市場除了必須想方尋求與陸企的合作穩妥機會之外，同時迎接其「內卷」之下所延伸的激烈競爭；對國際市場則是需要設法融入美中對抗之下全球供應鏈重組，將其供應鏈分散布局至東協、南亞、北美等地區，藉此降低美國對中國大陸的高額關稅與地緣政治風險。
　　不過，未來將影響台商最為深刻的莫過，全球涵蓋規模最大以東協國家作為主體的《區域全面經濟夥伴協定(RCEP)》，從今年6月2日起對15個國家的關稅減讓全面生效。按照RCEP規範，其區域內部超過90%以上貨物貿易，未來將會從現行的低關稅實現為最終之零關稅，進而形塑區域整合市場。
　　由於地緣政經關係，使得許多陸企藉此機會更加積極布局東協市場。依據新加坡大華銀行最新調查報告指出，在RCEP全面生效加持下，超過四成受訪陸企表示，未來三年之內將會擴大布局東協市場，其中以馬來西亞、新加坡與泰國為最熱門的三個地點。
　　從新加坡大華銀行的調查資料加以觀察，陸企對市場布局的選擇，無疑將會與台灣過去七年以來推動的「新南向」政策高度重疊，使得台商與陸企的競爭舞台，在無形中從中國大陸逐漸延伸至東協國家。
　　此外，RCEP在中國大陸積極主導運作下，除了透過技術標準規格、電子商務規範，將會衝擊台商對RCEP成員的出口之外，中國大陸勢必利用RCEP管道栓緊東協及日韓供應鏈，甚至更進一步深化與東協、日韓產業體系之連結，進而重新打造供應鏈。

3. 美國6月PMI擴張放緩 歐陷停滯
　　《本會6月24日訊息》依據23日金融數據供應廠商標普全球（S＆P Global）公布，在服務業需求展現韌性下，雖美國6月綜合PMI初值由5月的54.3下跌至6月之53.0，創下三個月新低，但維持擴張，高於榮枯線50.0。
　　其中，服務業PMI由54.9略跌至54.1，創下兩個月低點；製造業PMI由48.4下跌至46.3，創下六個月新低，低於榮枯線50.0。
　　雖美國6月商業活動維持擴張，但速度放緩，主因在於製造業營運更進一步惡化、新訂單萎縮幅度創下2022年12月以來最快；幸好服務業維持穩健，消費支出帶來一定支撐。
　　相對歐元區景氣，其擴張速度近乎停滯。標普數據亦顯示，6月綜合採購經理人指數（PMI）初值由5月52.8下降至50.3，跌至五個月低點，雖高於50.0，但不如市場所預期的52.5。主因在於，製造業加劇萎縮，其PMI由44.8下降至43.6，改寫37個月低點；服務業也是失去復甦動能，PMI由55.1下降至52.4，創下五個月低點，導致該區經濟前景蒙塵。
　　歐洲經濟引擎德國6月綜合PMI由53.9下降至50.8，創下四個月新低，主因是在需求下滑，造成經濟失去動能。法國6月綜合PMI由51.2下降至47.3，改寫28個月低點，而且低於50.0；其中，服務業與製造業PMI分別降至28個月與37個月低點。
　　最新數據顯示，歐元區經濟在經歷連兩季（去年第四季與今年第一季）萎縮後，目前仍看不到復甦跡象。德國商業銀行（Commerzbank）表示：「雖許多人士預期經濟未來幾個月將會復甦，但今日數據駁斥此論點。我們預估今年下半年歐元區經濟將會再次萎縮。此外，歐洲央行（ECB）迄今升息400個基點持續造成經濟降溫」。

4. 外企採取孤島策略投資中國大陸
　　《本會6月26日訊息》隨著美中緊張升高，愈來愈多西方企業採取「孤島」策略，將部分業務留存在中國大陸，針對中國大陸市場及其他國家建立平行式供應鏈，若中國大陸業務有所問題，也不致波及全球業務，藉以降低美中關係緊張所衍生的風險。
　　華爾街日報（WSJ）報導，德國福斯汽車（Volkswagen）規劃將該公司與中國大陸業者合作開發晶片的業務留存在中國大陸，以避免美國在採取更進一步管制措施時受到不利之影響。
　　福斯汽車軟體子公司去年投資中國大陸地平線機器人公司10億美元，另又斥資約14億美元再與中國大陸業者成立合資公司，股份占比60%，生產節能晶片，藉以提高福斯對中國大陸市場的競爭優勢，而且所開發的技術只在中國大陸應用。
　　日本衛浴產品業者驪住（LIXIL）正在重新組建供應鏈，針對中國大陸及美國銷售的產品分別在本地製造。此外，創投基金紅杉資本將在2024年3月之前，完全分離美中兩地業務。
　　由於北京當局採取更嚴格的數據安全規定，要求在中國大陸營運的西方企業不得把數據遷移往國外，「孤島」策略的目標是在於仍然保留中國大陸據點，維持當地業務。
　　依據中國歐盟商會對480家會員的最新調查顯示，27%受訪業者表示，在過去兩年間，已經將總公司與中國大陸子公司的業務脫鉤，比一年前提高七個百分點，其作法包括單獨針對中國大陸市場開發資訊或資料儲存科技。
　　西方企業採取這套「孤島」策略，除了考慮美中關係，也是為了更能反應中國大陸市場的變化，而且更能防禦當地同業之競爭。

5. 國際清算銀行呼籲各國升息對抗通膨
　　《本會6月26日訊息》國際清算銀行（BIS）25日在該組織所公布的年報中指出：「全球經濟在對抗通膨方面上，正在處於關鍵時刻，我們必須應對嚴峻挑戰，過去以來過度追求短期成長時期已經結束，如今貨幣政策必須專注於恢復物價之穩定，我們必須鞏固財政政策。
　　因此，BIS呼籲各國應該更進一步升息，藉以控制通膨」。BIS同時認為，通膨居高不下愈久，貨幣緊縮力道需要愈大、時間愈長，而且此將導致全球銀行系統面對更大風險。
　　報導指出，儘管各大央行過去18個月以來持續升息，但是許多先進國家通膨形勢仍然高燒不退。亦即借貸成本大幅攀升結果，甚至引發金融危機以來最嚴重的銀行業危機。
　　依據美銀分析統計，過去兩年以來全球升息次數達到470次，若自金融危機爆發以來共計降息1,202次。美國聯準會在這波升息循環中升息500個基點，歐洲央行調升400個基點，許多開發中國家甚至採取更激進之作為。
　　BIS表示，儘管英國與挪威央行上周宣布升息兩碼、幅度超出預期，雖顯示各大央行全力壓制通膨努力，但民眾預期「通膨恐將持續攀升」心理，也在開始顯現。
　　報告指出，若以二戰之後標準來看，各國央行如今所面臨的挑戰是獨特的，多數國家必須同時應對通膨飆漲與脆弱金融系統兩大問題，這是以前沒有出現過的狀況。
　　BIS警告，通膨維持高檔時間越長，央行貨幣緊縮幅度也要更強更久，這意味著：銀行業可能更進一步爆發問題「實質存在」。BIS表示：「全球央行一定能讓通膨受到控制，恢復物價穩定是他們的職責所在。不過，真正的重點是在於：這些需要付出什麼代價」。
　　BIS認為，雖然採取調升利率，可以不致引發經濟衰退或重大銀行危機；但是，BIS坦言，達成此一目標難度極高。

6. 工業生產連續12黑5月指數85.03年減15.73%
　　《本會6月27日訊息》經濟部26日公布最新工業生產統計指出，因為全球經濟仍受通膨及升息影響，終端產品需求疲軟，加上產業鏈持續去庫調整，5月工業生產指數85.03、年減15.73%，連續12個月負成長；至於5月製造業生產指數84.22，同為連續第12個月負成長，年減16.42%。
　　經濟部統計處表示，5月工作天數較4月多，加上高效能運算訂單增溫，以及客戶庫存加速去化，帶動半導體、面板廠商產能利用率回升，所以工業生產指數、製造業生產指數皆都出現月增的情況。
　　工業生產指數連續12黑，經濟部統計處解釋，若從庫存量指數來看，5月庫存量指數已經接近去年同期，兩者差異已縮小至1%，傳統產品去化庫存速度較快，從去年底開始進行，雖科技產品去化庫存今年開始，但看到電腦電子產品有加速的現象，期待下半年度可以隨消費電子新品效益發酵，能夠帶動第四季生產動能。
　　若從行業別來看，資訊電子產業方面，因終端產品需求仍顯低迷，半導體供應鏈庫存持續調整，造成電子零組件業年減24.40%、連續9黑，進而影響相關檢測設備需求動能，導致行動裝置鏡頭、自動測試設備、半導體檢測設備等生產下滑；但是，受惠資料中心及相關設備需求持續成長，推升交換器、伺服器續呈增產，以及大尺寸面板庫存恢復健康水準、量價回升，在增減相抵下，電腦電子產品及光學製品業年減0.8%、連續3黑。
　　至於傳統產業方面，化學材料及肥料業、基本金屬業分別年減20.29%、21.09%，同為連續18黑，機械設備業年減12.20%、連續13黑；但是，值得注意的是，汽車及其零件業因為車用零件供應充足，多款新車上市刺激買氣，年增29.44%，由負轉正。
　　展望未來，經濟部統計處表示，隨高效能運算、人工智慧、車用電子等新興科技應用持續擴展，將有助於挹注製造業生產動能逐步回升；但是，由於全球經濟仍籠罩在通膨、升息壓力之下，以及俄烏戰爭、美中科技爭端等不確定性因素持續存在，如此恐將抑制製造業生產表現，預估6月製造業生產指數79.36至83.36，年減16.8%至20.8%；第二季製造業生產指數表現，預估79.9至81.23，年減18.8%至20.1%；上半年度製造業生產指數預估80.97至81.64，年減18.2%至18.9%。

7. 基本工資連續7年調漲8成受雇員工無感
　　《本會6月27日訊息》基本工資連續7年調漲，從105年的20008元調漲至今為26400元，累計調漲幅度破31%，雖讓基層勞工獲得基本工資保障，但直接受益可能僅有2成基層勞工。依據主計總處統計顯示，若考量物價因素後，從105年實質經常性薪資從39304至今為41538，7年以來僅微增加2234元，換算下來，每月實質薪資僅年增319元，若以當前物價來看，等於每月所多出的薪資只能多買3個排骨便當。
　　依據主計總處最新統計顯示，全體受雇勞工經常性薪資45306元，7年以來累計調漲6269元、增幅16%；不過，依據勞動部之前統計，基本月薪受益人數約為175萬人及基本時薪受益人數則有58萬人，亦即16%是基本工資之貢獻，加上考量通膨因素之後，顯示8成受雇員工感受不到薪資成長。
　　無庸置疑，近2年來CPI高漲，並非消費需求拉抬，而是俄烏戰爭、供應失調所致，一旦生產成本高漲，因企業經營將會更加辛苦，而不易針要幫員工「全面調薪」。
　　此外，110年、111年經濟分別成長6.53%、2.35%，薪資調漲不易最大癥結是在國內接單、海外生產模式之下，若生產機會在國外時，企業必須把部份的資源分配出去。此外，台灣企業偏愛發給獎金，因為這是比較有彈性的作法，當景氣好時，企業多發獎金，當景氣不好時，企業可以少發一點獎金。
　　亦即經常性薪資是「底薪」的概念，承諾員工之後無法任意調整，獎金發放除了與景氣有關，業務、全勤等獎金則是與員工個別努力有關。
　　近年以來加薪呈M型化，亦即政府所規定的基層勞工基本工資，加上近來缺工問題，業主一方面符合法規，二方面解決人力不足，另一加薪重點是攸關企業競爭的核心專業人才，加薪始能有效留才。
　　另一方面，薪資最不會變動的是月薪較低的行政、事務等工作，雖學習曲線不高，但仍有許多大學畢業學生應徵，在供過於求加上取代性偏高下，預估未來薪資也不容易調整。

8. WTO示警貿易脫鉤全球GDP恐將損失5%
　　《本會6月28日訊息》「脫鉤」議題備受全球關注，世界貿易組織（WTO）秘書長伊衛拉於27日在2023夏季達沃斯論壇示警，一旦發生此一狀況，恐對全球GDP造成高達5%損失。
　　世界貿易組織秘書長伊衛拉認為，應該抓住全球供應鏈韌性的提升，以及數位化貿易之潮流等新的機遇。此次夏季達沃斯論壇聚焦國際所擔憂的「脫鉤」問題。WTO秘書長伊衛拉表示，世界經濟不應碎片化，「脫鉤」將會損害全球經濟發展，單邊主義和保護主義違背全球化潮流。
　　WTO期待與中方構建強而有力的夥伴關係，共為推進WTO改革、維護多邊貿易體制作出新的貢獻。WTO秘書長伊衛拉表示，目前貿易成長放緩，如果加上分裂和脫鉤，將變得更糟糕。WTO於一年半前做的模擬結果顯示，若全球兩個貿易陣營真的脫鉤，則恐對全球造成5%的GDP之損失，因此各界必須重視該項議題，藉以避免貿易脫鉤實現。
　　美中貿易角力越演越烈之際，許多國際組織紛紛提出警告。國際貨幣基金組織（IMF）1月公布報告指出，全球經濟歷經數十年來整合，若出現嚴重分裂（fragmentation），將影響GDP減少7%，倘若連技術都出現脫鉤，將有部分國家經濟損失達到8%～12%。
　　世界銀行3月公布報告指出，預計2023年東亞及太平洋（EAP）開發中經濟體GDP將會成長5.1%，中國大陸經濟增速5.1%。不過，美中關係緊張引發貿易限制和技術脫鉤，將對知識和創新造成負面影響，而且更對亞洲經濟成長構成長期威脅。

9. 世界經濟論壇公布十大新興科技聚焦醫療生技及能源
　　《本會6月28日訊息》世界經濟論壇27日舉辦新領軍者年會，並且於會議上發表報告，公布今年十大新興科技。其中，包括時下最耀紅的人工智慧生成內容（AIGC）、柔性電池與未來將發展空間巨大的植物感測器等入選。
　　不過，值得注意的是，此次年會所公布的十大新興科技除了聚焦醫療與生物技術及AIGC之外，另有三項科技醫療應用，包括AI輔助醫療、工程噬菌體、改善心理健康虛擬空間；以及三項能源能量技術，包括柔性電池、可持續性航空燃料、可持續性運算空間。其他入選的有，轉錄體學和柔性神經電子學深掘生物技術，以及與農業數據相關的可穿戴性植物感測器。
　　論壇講座指出，將95項提名技術篩選至十項，主要分成四大評判標準，包括：技術新穎性、未來應用性前景、沒有被壟斷的可以合作性，以及對未來數年具有顛覆變化之潛力。
　　上述科技之間其實息息相關，柔性電池已有廣泛應用、許多企業正在打造新型電池。這種柔性技術使電池能用於人，可以促成柔性神經電子發展支撐腦機介面應用，用於非屬動物，例如讓植物穿戴著感測器，藉此緩解糧食問題。
　　亦即感測器可以收集植物生物數據，未來有望由逐漸成熟的AI處理數據，進而讓AI大量用於輔助醫療。雖訓練AI等工作需要龐大能量，但若反過來以透過數據分析減少耗能、達成可持續性運算是解方之一。

10. 美國聯準會重申並不排除連續升息
　　《本會6月29日訊息》美國聯準會（Fed）主席鮑爾28日出席歐洲央行（ECB）在葡萄牙舉辦年度央行論壇上，重申今年底前將會繼續升息，並且表示保留7月調高利率機率。
　　鮑爾與ECB總裁拉加德、英國央行總裁貝利及日本銀行（央行）總裁植田和男同台進行座談討論，鮑爾表示，「政策已非常久沒有處於限制性（水準），所以我們認為會有更多限制性（效應）到來」，Fed正在試圖了解迄今緊縮行動對經濟的影響。
　　鮑爾指出，雖過去幾個月來通膨下滑發展很好，但在「非屬房市服務」通膨領域上沒有看到「太多進展」，勞動市場正在驅動通膨高漲，讓勞動市場地走軟才剛開始，目前政策限制程度可能不夠。
　　鮑爾表示，利率點狀圖示顯示「強烈多數」官員支持今年再度升息2碼，同時暗示Fed仍可能在7月和9月升息。由於通膨並非只是美國問題，幾乎所有主要國家都在對抗新冠疫情蔓延、供應鏈結干擾及俄烏戰爭等因素所引發的物價暴漲。因此，鮑爾、拉加德、貝利及植田和男所討論的焦點放在通膨，市場分析預估將會展現「鷹派決心」，維持「利率更高更久」是共同的主題。
　　拉加德直言ECB「非常可能」在7月中升息，貝利也說數據已經彰顯通膨持續居高不下明確跡象，將竭盡所能讓通膨率回到目標數值。
　　鮑爾一再表示，雖美國通膨正朝正確方向前進，但通膨率要回到2%的目標「還有長路要走」。