中央銀行示警台灣今年經濟成長難以「保四」

• 資料來源：現代財經基金會
• 更新日期：2022-05-16

2022年5月7日至5月13日財經要聞分列如後：
1. 中央銀行示警台灣今年經濟成長難以「保四」
《本會5月13日訊息》中央銀行總裁楊金龍12日在立法院財政委員會專題報告時指出，由於美國加速升息對抗通膨、俄烏戰爭未解、中國大陸封城衝擊供應，將會明顯影響下半年度全球經濟，台灣無法置身事外，預測機構已下修台灣今年經濟成長至3.6～3.8％，代表可能無法「保四」，也顯示了央行3月所公布的經濟成長預測4.05％，6月下修機率頗高。
依據S&P Global Market Intelligence預測，今年主要經濟體經濟成長將會轉為放緩，明年除中國大陸外，其他主要經濟體經濟成長續降，台灣是個小型開放經濟體，也將因受到全球經濟體連動而放緩。
楊金龍表示，今年以來台灣經濟表現仍佳，出口維持暢旺不變，第一季經濟成長估計3.06％，而且至4月止出口、投資和消費表現不錯，第二季動能也將延續。雖央行於3月時預估，上半年度預估都會很好，並不致於出現停滯，今年經濟成長還有4％以上，但下半年度則將難免受到全球經濟趨緩拖累。
楊金龍指出，雖國際貨幣基金（IMF）下修台灣今年經濟成長僅有3.2％，但依據長期以來經驗，IMF經濟成長預測往往比較保守，常有低估狀況，若以其他預測機構數據來看，將台灣今年經濟成長大多下修為3.6～3.8％，代表今年經濟成長可能難以「保四」。
楊金龍強調，全球經濟展望下半年不如上半年，主要是因美國因應通膨居高不下，加速升息及啟動縮表，以及俄烏戰爭目前沒有緩解，加上中國大陸因疫情而封城不利全球供應，均對經濟有負面之衝擊。

2. 美元指數創下19年以來新高
《本會5月7日訊息》綜合外電，美股暴跌、引發避險買盤激增，加上聯準會（Fed）在召開決策會議後，宣布調高利率兩碼，讓該央行在緊縮政策的態度上，比起全球其他央行更加鷹派，導致美元再展多頭升勢，激勵美元指數一度衝破104大關，邁向連續第5周收高。
雖然Fed主席鮑爾（Jerome Powell）在例會結束後曾經明確表態升息3碼不在考慮範圍，美元一度遽跌，但是不久又再迅速升值。
其中，美元兌日圓已經連續9周走高，周五升值0.38％到130.665日圓，逼近上周所創造131.25的20年高點。歐元兌美元則是貶值0.13％到1.05255美元，一周以來歐元兌美元已經走貶0.16％。雖英鎊持平在1.2357美元價位，但周四（5日）受到英國央行再度升息，曾使英鎊兌美元暴貶超過2％，為兩年以來地最大貶幅。
此外，周五(6日)美國公布就業報告，市場預料將對Fed之後積極升息立場帶來強力支撐。多倫多道明銀行在給客戶的分析報告中指出，美國就業報告將強化市場押注Fed在未來會議中提出更多的緊縮行動，這也使得美元兌歐元與日圓將繼續處在強勁升勢軌道上。

3. 主計總處公布消費者物價3.38%創逾9年半來最大漲幅
《本會5月7日訊息》主計總處6日公布4月國內消費者物價指數(CPI) 年增率漲幅已經連續2個月超過3%，而且漲幅也持續擴大至3.38%，續創9年半以來最大漲幅；此外，反映廠商進貨成本的躉售物價指數(WPI)之年增率也是達到15.07%。
主計總處綜合統計處表示，最近中國疫情升溫，部分地區實施封城措施，需求下降，使得金屬等國際原材物料價格漲幅收斂。因此，以美元計價的進口物價年增率漲幅，雖從3月的17.44％收斂至4月的14.99％，但由於4月新台幣對美元大幅貶值，以新台幣計價的進口物價指數漲幅，反而更加擴大，年增率達到18.66％。
至於美國聯準會啟動升息循環之後，熱錢持續出逃，新台幣匯率跌跌不休。新台幣持續貶值，是否加劇輸入性通膨？主計總處綜合統計處表示，台灣高度仰賴進口原材物料，新台幣貶值將會使得國內廠商進貨成本增加，勢必影響輸入型通膨。
主計總處指出，觀察國內生產成本變動，4月生產者物價指數（PPI）年增12.99％，漲幅較3月更擴大。
另一方面，國內是否發生停滯性通膨？主計總處認為，停滯性通膨所指的是物價上漲、經濟成長停滯。依據主計總處於4月底所公布的第1季經濟成長概估統計3.06％，優於預期，顯示台灣經濟仍然持續成長，國內並未有停滯性通膨的狀況。

4. 台塑及台化Q2營運有望先蹲後跳
《本會5月8日訊息》台塑四寶對第二季的營運狀況指出，俄烏戰爭衝擊全球景氣、美國聯準會升息與縮表，加上兩岸疫情升溫等因素干擾，恐將壓抑推進力道；不過，油價高檔走堅，將有助於石化行情成本支撐，加上最近海運費用下跌、東協需求增加。整體而言，台塑、台化維持第二季營收將比第一季成長；南亞、台塑化則因電子材料、油價高檔趨緩，營運相對趨緩看待。
台化直言，今年春季旺季已不復見，恐會進入「五窮六絕」傳統淡季，加上中國大陸新產能持續續投放，雖然努力維護巿占，但是為能管控成品庫存，將會按照市場需求調整塑料產品開工率，這是前年五月疫後新常態、新商機以來，台化首次調節庫存。
針對油價走勢方面，台塑化認為，歐盟規劃於年底前逐步禁止進口俄羅斯原油，加上最近貿易商紛紛表態5月中起將會大幅減少購買俄羅斯原油，市場預期5月俄羅斯原油出口每日可能減少100萬桶，雖短期油價可能上漲，但中國大陸封城持續延長，油品需求難以回升，而且全球經濟有放緩之疑慮，加上美元指數強勁，抑制油價漲幅。
台塑表示，中國大陸最近疫情復燃及防控措施，雖經濟面臨著較大的下行壓力，但陸續推出刺激措施，包括寬鬆貨幣政策、加速基礎建設投資計畫、放寬房市調控及降稅減費等，有利穩定市場信心，維持經濟成長。
南亞則是指出，中國大陸第二季疫情管控、產品售價轉嫁成本不易，營運環境轉趨保守。其中，電子材料車用電子、風電、5G、高速傳輸、運算等需求受到壓抑，但是長期發展趨勢不變，加上客戶逐漸去化庫存，管制解除之後，缺料恐將更為嚴重，產業前景樂觀，而且南亞可閉環生產及其他生產基地支援供應，降低區域封城衝擊。
台塑化預期汽、柴油煉製毛利維持強勢，5月煉油廠隨著年度定檢結束，煉油量將逐步提升至每日46.9萬桶（87％）；輕油裂解廠配合下游需求，預計延續降量90％運轉，維持合理價差。

5. 勞動部長贊成勞退自提開放自選
《本會5月9日訊息》新制勞退自2005年7月起上路，除了雇主每月固定提繳6%之外，勞工亦可在1%至6%範圍自提。隨勞退新制基金績效與分紅持續提升，願意參與自提勞工逐年增加，目前約有85萬勞工自提。
勞動不許銘春部長在接受本報訪問時，首度針對勞退自選自提表達看法，認為「若要開放自選，勞工權益要能受到保障」。許部長強調，目前政府勞退自提方案，提供勞工免稅、保本、保證收益（至少有2年期定存利率）、免收手續費用等優惠，勞工可以在不用煩惱如何選擇投資組合，不用擔心受到市場波動影響下，享有保本、保息、免稅、賺錢分紅等好處。
以勞動部的立場，若要開放自提投資自選，必須考量應該如何兼顧勞工權益衡平，例如勞動部內部討論提到，投信業者是否提供最低保證收益等。
亦即勞退是勞工的「老本」，是退休之後的依賴，勞動部優先考慮的是，先讓勞工老本保住，其次才是追求投資報酬。
在開放自選投資方案聲浪中，勞動部透過5,000多份問卷調查顯示，43%勞工贊成開放自選投資；若開放自選是否參加，高達七成表示「要看自選投資標的內容後再決定」。
許部長表示，勞動部對勞退自提自選的議題，願意抱持開放態度討論，聽取各界聲音與意見，更加重要的是，需要更進一步了解勞工對勞退自提自選的意向與想法，並且聽取相關部會、專家學者意見，在不能影響勞工權益前提下，尋求最大共識。

6. 四月出口歷年同月第三預估上半年度進、出口雙創同期新高
《本會5月10日訊息》財政部9日公布4月海關進出口貿易初步統計，其中出口金額為414.6億美元、年增18.8%，連續22個月成長達陣，續寫史上成長次長週期；進口金額為365.5億美元、年增26.7%，歷年單月次高。
依據資料統計顯示，今年前4個月進、出口表現亮麗，累計出口1624億美元，與去年同期之比較增加22.3%。財政部表示，在此一基礎下，今年上半年度進、出口規模雙創歷年同期新高，「應無懸念」。
此外，值得注意的是，由於中國動態清零抗疫明顯衝擊生產和終端消費，導致台灣4月對中國之出口年增幅度收斂，除電子零組配件外，其餘多數貨品呈現下跌格局。
財政部統計處指出，在4月出口11個主要貨品項目中，光學器材、塑橡膠及其製品呈現年減格局，其餘9類貨品呈現成長。
進口方面，值得注意的是，消費用品進口40.8億美元，創下單月新高，其中藥粧用品因應國內採購COVID-19抗病毒口服藥品陸續到貨，進口首度超過10億美元，年增81.2%。
其次，觀察4月5大出口市場表現，對歐美出口年增超過2成，對中國大陸及香港出口升幅放緩；其中，對歐洲出口36.3億美元、創下單月第3高，對東協出口68.4億美元、寫下單月第二高紀錄。此外，對日本出口26.7億美元、為單月的第3高。但是，因去年同期國內封測產能吃緊，而造成部分電子零組配件出貨遞延，推升基期，導致今年4月出口僅有年增5.7%，為近13個月來的最低水準。
另一方面，因為中國動態清零抗疫明顯衝擊生產和終端消費，加上中國經濟處於盤整期間，台灣4月對中國大陸與香港的出口163.4億美元、年增已收斂至10.6%，創下2020年4月以來，排除春節因素最低成長幅度，除了電子零組配件之外，其餘多數貨類呈現下跌格局。
同時，中國清零影響層面也涉及了進口，台灣4月從中國與香港進口的金額年增僅有9.5%，是2020年11月以來首度下滑至個位數字。
展望未來，今年全球經濟面臨COVID-19疫情威脅、中國清零抗疫效應、俄烏戰爭延長、全球通膨升溫和供應鏈不穩定性等5大逆風，導致國際機構對今年經濟的展望更趨保守。

7. Fed報告指出通膨走高利率急升與俄烏衝突威脅經濟與金融穩定
《本會5月11日訊息》聯準會(Fed) 9日於最新的半年金融穩定報告指出，持續的通膨與急遽上升的利率，是美國經濟近來面臨的最大風險，俄烏衝突也為金融穩定帶來威脅。亦即通膨和利率不利發展，若伴隨經濟活動降溫，則可能對金融體系帶來負面之影響。
Fed 解釋，一旦通膨和利率上升，可能削弱家庭和企業資產負債表，將導致欠債、破產等金融困境發生機率之增加，家庭將飽受失業、更高利息與房價下跌之困擾，利率上升也將可能影響企業貸款品質，增加企業貸款成本，進而對就業和企業投資產生負面之影響。
此外，Fed 並警告，俄烏長期衝突對美國金融市場的不良影響，尤其對大宗商品市場的曝險。亦即俄烏衝突引發商品市場價格震盪與保證金追繳壓力，也凸顯出大型金融機構在其中的潛在風險，聯準會正在和海內外監管機構合作，了解商品市場參與者曝險程度，以及與核心金融系統之間的關聯。
不過，Fed 同時表示，自去年底公布上一半年金融穩定報告以來，許多家庭財務狀況持續改善，部分是受到強勁的就業市場、個人儲蓄、疫情補助計畫與房價上漲影響。另一方面，目前金融市場所承受的壓力，也無對更廣泛的經濟活動或金融中介機構形成重大干擾。

8. 牛津經濟研究院指出2023年全球經濟恐將衰退
《本會5月12日訊息》牛津經濟研究院11日指出，全球經濟增長正在開始放緩，引發經濟衰退風險擔憂，若從經濟周期來看，雖觸發性因素或脆弱性尚未掀起，但在氛圍上已經迅速成熟，在經濟預測模型中，目前被評估為最可能觸發的包括：美國聯準會激進緊縮政策、中國大陸封控和大宗商品價格居高不下等三大因素。
在上述三項中，尚未有任何一項達到預設極端之頂點，但是也不排除三個觸發因素同時爆發，全球經濟真正的最大威脅是2023年經濟衰退將成事實。
依據牛津經濟研究院全球經濟模型預測，一旦政策利率更進一步收緊200個基點（1基點等於0.01百分點），將會下修2023年全球經濟增長預測0.5個百分點，若再增加考量其它因素，則能為該值帶來約0.8個百分點的上升，因此團隊傾向不以誇大貨幣緊縮將成為衰退風險的主要因素。
不過，牛津團隊認為，「觸發性因素和脆弱性組合效果」，很直觀地思考肯定將會發生經濟衰退，而且衰退風險未來恐會加劇。目前來看，至少2023年是經濟增長疲弱的一年，全球經濟商業周期轉向復甦時間愈來愈長，這種情形將可能提高轉變為衰退。
此外，在惠譽信評11日所公布的最新經濟儀表板中，顯示上海封鎖已經加劇全球供應鏈壓力和通膨擔憂，上海4至5月初貨運數量出現暴跌，供應鏈中斷持續存在，貨櫃運費居高不下或上漲，由於上海經手大陸約五分之一港口吞吐數量，大陸占世界商品出口的15％，讓製成商品的短缺可能加劇，從而加劇現行全球通膨壓力。

9. 美國拜登總統鬆口考慮對陸調降關稅
《本會5月12日訊息》綜合外電，在通膨升溫造成民眾生活苦痛、衝擊政府支持之際，5月10日美國總統拜登針對通膨問題發表演說，表示壓低通膨是其「國內施政」的優先要務，同時提出對抗通膨計畫，除了力挺美國聯準會（Fed）抑制通膨行動之外，鬆口表示正在考慮調降對來自中國大陸進口產品加徵的關稅稅率。
相對今年1月，拜登有意維持多數關稅措施態度，顯示通膨情勢正在迫使拜登對中國大陸關稅的立場轉彎。拜登在演說時重申，新冠疫情和俄烏戰爭導致美國通膨已躍升至40年來最高水準。
拜登表示，將會先從Fed開始做起解決通膨問題，也將委由Fed擔綱要角，「拜登認為，通膨是目前最大的經濟挑戰」。顯示拜登對物價走高的憂慮，超過Fed快速升息所可能造成的衝擊。
至於政府行動部分，拜登在回應記者時指出，正在考慮調降對超過3,000億美元來自中國大陸進口產品加徵的關稅稅率，並不排除選擇完全取消，雖「我們正在討論此事，正在評估最能夠產生正面效應的措施」，但還沒針對進行模式作出決定。
白宮發言人莎琪10日稍晚證實，拜登正在評估是否鬆綁對來自中國大陸的額外關稅措施，預期未來幾周將會釋出更多資訊。其實，拜登政府上周已經依法啟動評估，針對是否繼續對中國大陸產品加徵關稅的議題，特別邀請企業各界提出意見。此外，美國部分經濟學家、國會議員及企業各界再三建議當局調降陸貨關稅，財長葉倫和副國安顧問辛格等官員也是認為，這將是抑制通膨的可能選項之一。
亦即拜登立場出現轉變，可能是因通膨正在衝擊期中選舉選情。依據路透／Ipsos於本周的民調顯示，僅有42%美國成年民眾同意拜登表現，並且認為經濟是最為重要的問題。雖共和黨怪罪拜登政府規模上兆美元刺激措施助漲通膨，但白宮表示，這些方案有效避免美國經濟陷入衰退。

10. 國際能源總署及OPEC調降全球石油需求預測
《本會5月13日訊息》國際能源總署(IEA)12日發表月報指出，歐盟計劃完全禁止進口俄羅斯石油，其每天出口數量減少300萬桶，重創石油產業，使得每天油產量創下18年來新低。
由於俄國入侵烏克蘭遭到國際制裁，因俄國石油公司愈來愈難找到客戶購買其所生產的原油，而被迫減少供應，促使能源市場供應更進一步緊張。
IEA指出，俄國4月每天供應數量減少90萬桶，預期5月每天減少數量將會增加60萬桶。若俄國石油最大市場歐盟實現禁運，則7月開始俄國每天供應最高減少300萬桶，去年日產1,090萬桶，預估俄國今年每天產量960萬桶，創下2004年以來新低。
此外，IEA將今年全球每天石油供應預測數值調降10萬桶至9,920萬桶，以及將第二季全球每天需求增加預測數值亦是調降20萬桶至190萬桶，第三季則調降20萬至120萬桶。至於第四季，不但沒有增加，而且減少20萬桶。因此，全年每天需求預測9,940萬桶。
另一方面，OPEC在發表月報中，則是認為通膨、央行緊縮和俄烏戰爭等綜合因素，以全球經濟成長放緩為理由，因調降需求預測而拖累油價走低。
此為OPEC第二次調降今年全球石油需求預測，將每天石油增加預測數值調降32萬桶至347萬桶。至於全年每天總需求量預測1億零29萬桶，較4月預期之數量降低21萬桶。此外，今年全球經濟成長預測則是從3.9％調降至3.5％，包括俄國經濟從原先預測萎縮2％擴大至6％。